- 发布日期：2024-09-29 22:48 点击次数：147
雷军，总能另辟蹊径。上一次听说魔改还是电视剧《有翡》，如今小米也魔改上了。
小米14“魔改”存储芯片，使芯片中本来的预留空间成为可用空间，手机内存增加8或16GB。
单从小米不惜用这种取巧的“穷方法”中，我们可以嗅到一丝消费电子产品大内存趋势的味道。
另外，与AI的融合也增加电子产品的内存需求，美光科技预测AI旗舰手机DRAM内存用量将提升50%-100%。
存储芯片有望成为继AI后的又一个星辰大海，这点几乎是毋庸置疑的。
2023年全球存储芯片市场规模大约900亿美元，2024年估计将增长到1300-1500亿美元。
拿最火热的HBM（高带宽内存）来说。
HBM是当前最适配高算力AI芯片的内存产品，从某种程度上说HBM就是GPU。
近期政策面持续不断的利多政策仍在推进，并且主要方向集中在扶持民企方面。高层发声定方向，各部委在贷款、利率、税收等方面出政策落实，使得市场对民企经营的信心显著回升，更利于期指IC的企稳反弹。最新的消息包括，银保监会主席郭树清提出民企贷款“一二五”目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。对商业银行来说，由于民企相对于原有的一些国企客户，在贷款成本、不良风险暴露方面压力会增加，故上周五银行股承压回调。不过，随后政策面也表示并不会一刀切，缓解了市场担忧。
据预测，2023-2026年HBM将以每年近100%的速度增长，2026年达到300亿美元。
当前HBM是全球存储厂竞争的焦点。9月份三星电子和SK海力士两大存储巨头纷纷宣布加码HBM，并逐渐淡出低端市场。
国内HBM正处于从0-1的关键期，长江存储和长鑫存储已经建设HBM产线。
其中，长鑫存储通过和通富微电合作，生产出第一批基于3D先进封装技术的HBM颗粒，已经处于客户验证和导入阶段。
由此我们就不得不说一下兆易创新。长鑫存储就是由它部分出资成立的。
在兆易创新2024年中报中，有一项数据非同寻常。公司其他权益工具投资从2023年的17.44亿元突然翻倍增长的31.2亿元，因为公司又增资长鑫存储15亿。
它们俩互相配合，长鑫存储专攻高端存储芯片，如DDR4、DDR5、HBM等，参与竞争，进行国产替代。
兆易创新则将中低端的利基型存储芯片做到极致。公司是全球第二的NOR Flash存储芯片生产商，并且在纯设计公司中排名全球第一。
如今，随着一线大厂加速退出利基型DRAM内存市场（如DDR3甚至部分DDR4），公司的竞争力将会更强，市场空间也将更大。
竞争力方面。
市占率优势。兆易创新的市场份额优势，除了我们前面提到的NOR Flash芯片全球第一外，在MCU（微控制器）领域也是国内第一。
而市占率领先其实是公司产品技术、客户资源等方面共同作用的结果，由此说明公司在这些方面的竞争力均是比较强的。
背靠长鑫存储。兆易创新的DDR3产品系列在2023年已经量产出货，现在已经拥有DDR3和DDR4两条产品线，推出了多个产品型号。
公司是没有晶圆厂的设计企业，但长鑫存储是国内稀缺的DRAM内存一体化工厂。长鑫因此开放了部分产能为公司提供代工服务。
在15亿增资之后，双方的合作将更加紧密。随着大厂退出，公司背靠长鑫存储的成本优势将凸显出来。
市场空间方面。
NOR Flash市场。NOR Flash作为利基型存储产品，与主流芯片的市场规模无法相提并论。2024年全球市场规模将为27亿美元，受益于物联网的发展到2029年预计达到36亿美元。
好处在于场内玩家较少，国内主要兆易创新、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等几家。
华邦电子、旺宏和兆易创新居全球前三，合计市占率90%，2023年公司上升到全球第二，市占率至少30%。
按照30%计算，2024-2029年公司该业务的营收预计至少57亿元-76亿元，更何况还有市占率上升的空间。
DRAM市场。利基型DRAM产品是公司成长性最大的业务，2024年上半年增长比较快，采购代工金额约4.5亿元。
公司预计2024年全年金额将达到8.52亿元，同比增长135%。未来公司DRAM产品存在量价齐升的逻辑。
价方面。随着三星、SK海力士宣布退出，美光缩减产能，利基型DRAM内存出现供给缺口。2024年第一季度涨价20%，但仍处于历史低位，预计还有涨价空间。
量的方面。兆易创新陆续有多种型号的DRAM量产，客户拓展顺利，又携手长鑫存储，有望替代国际龙头成为主流供应商。
MCU市场。2023年MCU全球市场规模约230亿美元，预计2028年市场规模有望达320亿美元。市场空间很大，但英飞凌、意法半导体等国外厂商居多。
兆易创新市占率居国内第一，但与英飞凌等仍有不小差距，这也意味着国产替代空间大。
公司的MCU产品主要应用于智能设备、无人机、机器人等中高端领域，电动汽车就是其中一大市场。
车规级MCU广泛应用于汽车控制发动机、制动系统、转向系统、仪表盘等关键部件以起到控制效果。电动汽车的需求量更大，是传统燃油车的2-4倍。
公司车规级MCU已经与较多的汽车一级供应商和整车厂初步合作。整体来看2024年上半年公司MCU表现也比较好，全年预期较为乐观。
正是因为2024年上半年公司DRAM、MCU等多项业务表现良好。上半年公司业绩才大幅改善。
公司实现营收36.09亿元，同比增长21.69%，实现净利润5.17亿元，同比增长53.88%。
盈利能力也是如此。2024年上半年公司毛利率上升到38.16%，相比于2023年底的34.42%，增长了近4个百分点。
而随着DRAM产品出货量增加，公司的毛利率有望维持维持上升趋势。
最后，总结一下。
存储芯片是一条长坡厚雪的赛道，即便兆易创新主打利基型芯片市场，但市占率上具有绝对的领先优势，基本盘稳固。
而今公司携手长鑫存储自产利基型DRAM内存，又恰逢存储原厂将相继退出，想象空间再次扩大。
以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。
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